数字人民币和数字货币有什么区别？央行数字货币和加密货币一样吗？

　　中金公司：数字货币更准确的叫法应当为加密货币（Cryptocurrency），加密货币是数字货币的一种，是基于某种加密算法创建的数字货币。截至2021年2月18日，按市值排序，全球前两名的加密货币为比特币和以太币，市值分别为9426亿美元和2003亿美元（对比黄金市值约10万亿美元）；按2021年2月18日交易额排序，前两名为泰达币和比特币，交易额分别为212亿美元和189亿美元。

　　·比特币（Bitcoin，BTC）诞生于2008年，网名为中本聪（Satoshi Nakamoto）的个人或组织发布了相关论文和开源软件［1］。比特币及其支付系统具有去中心化的特点、可以点对点无中介传输、交易由加密算法验证并记录于被称为区块链的公共分布式账本中。比特币是一种被称为“挖矿（mining）”行为的激励，而不是由特定机构控制和发布，协议中设立了“减半”事件［2］，因此总供应量有限。

　　·以太币（Ethereum，ETH）诞生于2015年［3］，和比特币一样，也是去中心化的、基于区块链技术的加密货币，但基于的协议与比特币不同。以太币没有数量上限，仅可用于以太坊网络，而不适用于其他地方。

　　·泰达币（Tether，USDT）诞生于2015年［4］，是稳定币的代表。鉴于比特币等加密货币币值波动剧烈，稳定币应运而生，泰达币币值与法币锚定，背后有充足的法币现金或现金等价物作为保证金，1个泰达币可随时在泰达平台上兑换为1美元，技术上亦使用区块链（Facebook计划发行的Libra也是稳定币之一 ，与一篮子或某些国家的法定货币挂钩）。

　　我们认为以比特币为代表的数字货币行情火爆，主要由于国际上部分投资者认可其潜在价值，认为依托于区块链、电子加密等技术的数字货币在未来的世界会有使用需求、或存在储存价值。具体而言，加密货币在理想状态下：

　　·1）可用于全球支付交易、交易匿名、交易费用低廉；

　　·2）没有存储成本；

　　·3）不由任何机构或组织决定发行量，而是基于约定好的某电子协议，具体而言例如比特币协议限定了供给总量，因此使得其具有类似于“黄金”的保值、抗通胀、抗风险属性。

　　但需注意的是，加密货币虽有上述优势，但仍有相当多的投资者认为其“去中心化”属性存在监管风险；此外，基于区块链技术的加密货币币值不稳，基于区块链技术的支付网络可实现的每秒交易笔数远低于日常生活所需；同时，比特币算力逐步被几大矿池垄断，因此其“去中心化”属性在部分投资者看来已名不符实。

　　央行数字货币与上述加密数字货币有所不同

　　不同于美国私人组织或商业机构设计并推广的加密数字货币，中国央行致力于研究并推出的数字人民币（DC/EP）是基于国家信用的电子化现金，具有法币地位。

　　·以国家信用为背书的央行数字货币不同于商业机构设计并推广的加密数字货币，主要差异表现为总量由央行调节、基于国家信用、币值更为稳定。2020年4月17日，中国央行数字货币研究所宣布［5］，数字人民币研发工作正在稳妥推进，数字人民币体系在坚持双层运营、M0替代、可控匿名的前提下，基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作，并先行在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试。

　　·中国官方禁止商业机构的代币发行。2017年9月4日，中国人民银行等七部门联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》［6］，公告明确，“代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等所谓‘虚拟货币’，本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动”，此外强调“代币发行融资中使用的代币或‘虚拟货币’不由货币当局发行，不具有法偿性与强制性等货币属性，不具有与货币等同的法律地位，不能也不应作为货币在市场上流通使用”，此后，代币发行融资全部停止、代币融资交易平台关停、各金融机构和非银支付机构不再开展相关业务。我们认为以比特币为代表的无国家信用背书的加密数字货币在投资时存在较大的监管风险。

　　·目前多国提出探索央行数字货币（central bank digital currency，CBDC）。根据国际清算银行关于央行数字货币的第三次调查问卷报告［7］，这一在2020年4季度发出的问卷调查覆盖了全球65家央行，共涉及21个发达经济体与44个发展中经济体，占到全球72％的人口与全球91％的经济产出，其中有86％的央行表示，他们至少在考虑发行CBDC的利弊，高于上一年的80％。此外，目前有60％的央行正在进行CBDC实验或是概念验证，在2019年只有42％，报告预测，在未来三年内，代表世界五分之一人口的央行可能发行通用的CBDC。当然报告也强调，虽然对CBDC的研究逐渐兴起，但距离全球采用CBDC可能仍需要数年的时间，有一半的央行在2019年表示，他们短期内“有可能”发行CBDC，而在2020年的调查中，他们将这种情绪下调为“可能”或“不太可能”。在接受调查的央行中，CBDC的合法性仍然是一个悬而未决的问题。48％的央行不确定他们是否有权发行数字货币，而26％确定他们没有。