使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
期货合约“移仓换月”的秘密：为什么你看对了方向，却亏了钱？
你是否经历过这样的困惑：明明准确判断了原油或螺纹钢的价格走势，账户却莫名其妙地开始亏损，甚至方向看对，资金却在缩水？问题的答案，很可能就藏在一个大多数散户都知之甚少的规则里——“移仓换月”。
期货合约都有到期日，不能像股票那样无限期持有。当主力合约临近交割，个人投资者无法实物交割，就必须平掉近月合约，同时在远月合约上开仓，这个过程就是移仓换月。你看对了方向却亏钱，秘密就在于远近月合约的价差——也就是“展期收益（Roll Yield）”在作祟。
“展期损耗”：吞噬利润的无形黑洞
期货市场存在两种结构。一种是远月价格高于近月的升水结构（Contango） 。这种情况下，做多移仓意味着“低价卖出近月，高价买入远月”，每次换月都会产生固定成本。如果行情只是小幅上涨，这点涨幅可能还不够覆盖移仓的损耗，账户自然不赚反亏。
另一种是近月价格高于远月的贴水结构（Backwardation） 。这对多头有利，相当于“高价卖出近月，低价买回远月”，能获得额外收益。但若你是空头，这种结构则会放大亏损。
2020年4月的“原油宝”事件就是极端教训。当时WTI原油5月合约与6月合约价差高达7美元，移仓成本超过30%。无数看多油价的投资者，在移仓换月时直接被巨幅价差击穿本金，甚至倒欠银行钱。
如何破解“移仓换月”魔咒？
作为普通散户，首先要远离流动性枯竭的合约。个人投资者尽量不要持仓进入交割月。到了交割月前，保证金会大幅提高，成交量萎缩，买卖价差拉大，此时被迫平仓等于把定价权交给了市场，极易产生巨大滑点损失。
其次，关注期限结构。在建仓时，就要有意识地查看远月合约价格。如果你打算长期持有多头，却发现市场处于深度升水（Contango），就要警惕移仓成本可能侵蚀利润，甚至考虑是否该放弃这笔交易。
最后，散户应主动避开。对于普通交易者，最稳妥的策略往往是在主力合约活跃期顺势交易，在合约切换窗口期（通常为交割月前一月的中下旬）主动离场，等待换月完成后再进入新主力合约，而不是被动参与换月博弈。
总的来说，期货交易不仅仅是多空方向的博弈，更是一场关于成本管理的精密游戏。方向对了只是入门券，看懂价差结构并避开移仓陷阱，才是从亏损走向盈利的关键一步。 如果忽视了“移仓换月”中的隐性成本，你的账户迟早会用真金白银为这个认知买单。
“汝裹财经网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱1098101642@qq.com，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
08:00
